Teollisten investointien vuosi

Vuonna 2026 maailmantalous jatkaa kasvuaan kauppasodan varjostamassa toimintaympäristössä. Tekoälyinvestoinnit tukevat Yhdysvaltojen talouskehitystä, mutta sen tuottavuushyödyt jäävät vielä rajallisiksi. Euroopassa kasvu elpyy investointien vahvistaessa valmistavan teollisuuden tilauskantaa, vaikka geopoliittiset riskit luovat epävarmuutta. Inflaatio jää keskuspankkien tavoitetason yläpuolelle, mutta keskuspankkien rahapolitiikka pysyy silti elvyttävänä koko vuoden ajan.

Vuonna 2025 globaalia talouskasvua ovat varjostaneet tuontitullit, jotka Yhdysvaltojen hallinto asetti kansainvälisille kauppakumppaneilleen. Kauppasodan kärjistymisestä alkanut epävarmuus laski talouskasvuodotuksia alkuvuoden aikana, mutta kauppaneuvotteluiden edistyessä ja tuontitullien vakiintuessa odotukset alkoivat jälleen elpyä. Yhdysvalloissa tuontitullien vaikutukset kuluttajahintoihin ovat jääneet maltillisiksi, ja vahvana pysynyt yksityinen kulutus on tukenut kasvua erityisesti palvelusektorilla. Vaimenevan työllisyyskehityksen vaikutus on ollut vähäinen, sillä tekoälyn kehitykseen kohdistuneet mittavat investoinnit ovat tukeneet talouskasvua loppuvuotta kohti.

Euroopassa talouskasvu jäi vaimeaksi, mutta pysyi positiivisena pääosin yksityisen kysynnän ja palvelusektorin tukemana. Vientiteollisuuden heikosta suhdanteesta kärsinyt Saksa ilmoitti alkuvuonna luopuvansa velkajarrusta ja käynnistävänsä finanssipoliittisen elvytyksen investoimalla infrastruktuuriin ja puolustukseen. Sen vaikutus kasvuodotuksiin on kuitenkin jäänyt vähäiseksi, sillä Euroopan vientiteollisuus on kärsinyt Yhdysvaltojen tuontitulleista, vahvistuneesta valuutasta sekä Kiinan kasvavasta kilpailusta.

Inflaatio jatkoi rauhoittumistaan Euroopassa vuoden 2025 aikana, mutta maiden väliset erot ovat olleet suuria. Euroalueen kokonaisinflaatio saavutti Euroopan keskuspankin hintavakaustavoitteen, mutta energian ja elintarvikkeiden hinnoista puhdistettu pohjainflaatio on laskenut hieman kokonaisinflaatiota hitaammin. Yhdysvalloissa inflaatio on sen sijaan pysynyt korkeampana loppuvuotta kohti, kun tuontitullit ja protektionistinen politiikka ovat nostaneet sekä tuontitavaroiden että työvoiman hintaa.

Yhdysvaltojen keskuspankki piti alkuvuonna ohjauskoron ennallaan tuontitulleista johtuvien inflaatiohuolien noustessa. Työmarkkinoiden asteittainen heikkeneminen loppuvuonna kannusti keskuspankkia laskemaan ohjauskorkoa kolme kertaa syksyn aikana. Euroopan keskuspankki jatkoi asteittaisia neljännesvuosittaisia koronlaskujaan inflaatiopaineiden hellittäessä, ja vuoden loppuun mennessä ohjauskorko oli prosenttiyksikön alempana kuin vuoden alussa.

Makrotalouden kehitys ja keskuspankkien toiminta vuoden 2026 aikana

Vuonna 2026 globaali talouskasvu pysyy positiivisena tuontitulleista ja kauppasodan jatkumisesta huolimatta. Tekoälyn kehitykseen kohdistuvat investoinnit jatkuvat ja tukevat Yhdysvaltojen kasvua, vaikka tekoälyn tuottavuushyödyt jäävät ensi vuonna vielä rajallisiksi. Yhdysvaltojen työmarkkinoiden kehitys on vaimeaa ja protektionistinen politiikka rajoittaa työvoiman tarjontaa, mutta finanssipoliittinen elvytys sekä keventyvä rahapolitiikka vuoden ensimmäisellä puoliskolla ylläpitävät kokonaiskysyntää.

Euroopassa talouskasvu elpyy kauppasodan aiheuttaman epävarmuuden ja inflaatiopaineiden helpottaessa. Saksan investoinnit puolustukseen ja infrastruktuuriin vauhdittavat investointituotteiden kysyntää ja kasvattavat valmistavan teollisuuden tilauskantaa. Lisäksi reaalipalkkojen nousu sekä edellisvuosia matalammat keskuspankkikorot tukevat yksityistä kulutusta, mikä pitää palvelusektorin näkymät positiivisina.

Inflaatio pysyy vuonna 2026 maltillisesti keskuspankkien tavoitetason yläpuolella. Yhdysvalloissa kokonaisinflaatio pysyy lähes 3 prosentin tasolla, kun maan protektionistinen politiikka tuontitulleineen ja maahanmuuttorajoitteineen pitää tuontitavaroiden ja työvoiman hintakehitystä koholla. Euroopassa vaimea talouskasvu on hillinnyt inflaatiopaineita, mutta investointien vauhdittama kasvun elpyminen nostaa toteutuvaa inflaatiota maltillisesti yli 2 prosentin tasolle.

Keskuspankkien rahapolitiikka pysyy elvyttävänä koko vuoden 2026 ajan. Yhdysvaltain keskuspankki laskee ohjauskorkoja kevään aikana 2–3 kertaa ja keskeyttää koronlaskut sen jälkeen hieman koholla pysyvän inflaation vuoksi. Keskuspankin uuden pääjohtajan valinta voi vaikuttaa rahapolitiikan suuntaan inflaatiokehitystä enemmän loppuvuoden aikana. Euroopan keskuspankki pitää ohjauskorkonsa muuttumattomana koko vuoden ajan. Talouskasvun elpyminen nostaa maltillisesti inflaatio-odotuksia vuoden loppua kohti, ja markkinat alkavat vähitellen hinnoitella ohjauskoron nostoja vuodelle 2027.

Geopolitiikka sekä Yhdysvaltojen ja Kiinan välisen kauppasodan kehitys voivat vaikuttaa merkittävästi talouskasvuympäristöön ja inflaatiokuvaan vuoden 2026 aikana. Yhdysvaltojen tuontitullit ovat kiristäneet maan kansainvälisiä suhteita, samalla kun Euroopan turvallisuuteen kohdistuva huomio on heikentynyt. Ukrainan sodan jatkuminen ja mahdollinen laajeneminen voisivat jarruttaa lähialueiden talouskasvua, kun taas sodan päättyminen ja sitä seuraavat jälleenrakennusinvestoinnit tukisivat merkittävästi koko Euroopan talouskehitystä.

Sijoitusvuosi 2026 eri omaisuusluokkien näkökulmasta

Korkosijoittajalle vuosi 2025 oli kaksijakoinen. Euroalueen pitkät korot nousivat ja korkokäyrät jyrkentyivät samalla, kun keskuspankki laski ohjauskorkojaan. Sen sijaan Yhdysvaltojen pitkät korot ovat laskeneet korkokäyrän jyrkentymisestä huolimatta, joten ne tarjosivat korkosijoittajalle korkeampia tuottoja kuin euroalueen pitkät korkosijoitukset. Vuonna 2026 korkokäyrien jyrkkeneminen jatkuu. Yhdysvaltojen keskuspankki laskee ohjauskorkojaan samalla, kun koholle jäävä inflaatio aiheuttaa pitkiin korkoihin nousupaineita. Euroalueella talouskasvun elpymisen tukema inflaatio-odotusten maltillinen kasvu nostaa vähitellen pitkiä korkoja loppuvuotta kohti. Euroalueen valtionlainoissa tuotto-odotukset ovat vaimeita ja lyhempien korkojen tuotto-odotukset ovat pitkiä korkoja houkuttelevampia.

Luottoriskisijoittajalle vuosi 2025 tarjosi maltillisen positiivista tuottokehitystä, vaikka luottoriskien hinnoittelussa esiintyikin heiluntaa kauppasodan kärjistyessä kevään aikana. Julkisilla markkinoilla noteerattujen yrityslainojen luottoriskimarginaalit ovat tiukentuneet lähelle historiallisen vaihteluvälinsä alalaitaa, jolloin riskit luottoriskimarginaalien noususta ja lainojen markkina-arvojen laskusta ovat kasvaneet. Luottoriskisijoitusten tuotto-odotukset ovat matalia, mutta yhä positiivisia, jos vain pääomamarkkinoiden rahoitusolosuhteet pysyvät riittävän vakaina.

Osakesijoittajalle vuosi 2025 oli vahvojen tuottojen aikaa, vaikka kauppasodan kiihtyminen aiheutti alkuvuonna turbulenssia osakemarkkinoilla. Yhdysvalloissa kurssinousu oli pitkälti teknologiajättien vetämää. Euroopan markkinoilla nähtiin alkuvuonna positiivinen käänne Saksan ilmoitettua velkajarrun höllentämisestä ja mittavista investointiohjelmista. Vuonna 2026 osakemarkkinoiden kehitys jatkuu myönteisenä teollisten investointien vauhdittamana. Yhdysvaltain teknologiaosakkeiden vire pysyy positiivisena, mutta sentimenttivetoinen polku voi olla kuoppainen markkinoiden keskityttyä muutamiin yksittäisiin yhtiöihin. Tekoälyn tuottavuusvaikutukset alkavat vähitellen levitä muille toimialoille, mikä tukee osakemarkkinoita laajemmin. Euroopassa arvostustasot ovat edelleen maltillisia, ja investointien vauhdittama talouskasvun elpyminen edistää markkinoiden positiivista kehitystä.

Epälikvidien sijoitusten tuottokehitys oli vuoden 2025 aikana hyvin vaimeaa. Kiinteistömarkkinoilla suurimmat alaskirjaustarpeet ovat jo takanapäin, mutta hintojen palautuminen ei ole vielä käynnistynyt. Pääomasijoituksissa markkina-aktiviteetti on pysynyt heikkona ja arvonmuutokset maltillisina. Vuonna 2026 kiinteistömarkkinoiden hintojen palautuminen alkaa Euroopassa elvyttävän rahapolitiikan ja elpyvän talouskasvun tukemana. Yhdysvalloissa kiinteistömarkkinan arvojen kehitys jää vaimeammaksi. Pääomasijoitusten aktiviteetti alkaa vähitellen piristyä ja arvostukset nousta loppuvuotta kohti, mutta tuotot eivät vielä yllä kaksinumeroisiin lukuihin.

Odotukset sijoitusmarkkinoiden tuottokehityksestä ovat maltillisen positiiviset, vaikka monilla markkinoilla vuoteen 2026 lähdetään edellisvuotta korkeammilta arvostustasoilta. Teollisten investointien jatkuminen tukee talouskasvua ja vauhdittaa investointituotteiden kysyntää. Osakemarkkinoiden positiivinen vire laajenee useammalle toimialalle, kun tekoälyn tuottavuushyödyt alkavat näkyä ja valmistavan teollisuuden tilauskanta kasvaa. Myös kiinteistömarkkinoiden ja pääomasijoitusten toipuminen käynnistyy keskuspankkien elvyttävän talouspolitiikan jatkuessa.